不仅仅是黄金白银，4月以来大宗商品普遍起飞

时间：2024-04-16 08:08:23 来源：作者：李岩

4月以来，在金价不断创新高上涨下，其他大宗商品也全面爆发，锡、锌、白银、铁矿石等多个品种半个月上涨超过10%。4月以来大宗商品齐涨，后期还能继续投资？
// 黄金白银高位大波动 //
4月12日，黄金一度大幅上涨突破2400美元/盎司，Wind行情显示，纽约商品交易所的COMEX黄金最冲到2448.8美元，随后快速回落最低达2350.6美元，上下波动接近100美元/盎司，单日波动创出今年以来新高。
4月15日，COMEX黄金期货合约继续大幅波动，盘中再度突破2400美元。截至4月15日收盘，COMEX黄金收报2399.3美元每盎司，上涨1.06%。4月以来累计大幅上涨7.19%。

除了金价高位大幅波动外，白银也一样。4月12日COMEX白银上冲到29.905美元/盎司，创3年多新高，随后快速下跌报收到28美元以下。4月15日，COMEX白银继续大涨，再度回到28.9美元上方。4月以来，白银累计涨幅更大，达16.21%。

// 4月多数大宗商品起飞 //
在黄金、白银持续大涨带动下，全球其他大宗商品也纷纷上涨。Wind数据显示，4月以来，20个大宗商品，有16个上涨，占比达80%。其中LME锡半个月上涨最大为17.35%，紧随其后白银、锌、铁矿石3个大宗商品期货也强劲，半个月累计涨幅都超过10%。此外铜、焦炭、铝、镍、黄金等多个大宗品种上涨也超过5%。

// 大宗上涨原因 //
美联储降息延期、地缘冲突、消费需求等多个因素促使大宗商品受到资金的追捧。
中金公司认为，今年以来美国通胀放缓的速度减慢，劳动力市场仍然强劲，消费者支出稳健，房地产与制造业回暖，与此同时，金融条件维持宽松，企业融资成本下降，股市亮眼表现支持家庭部门财富扩张。从经济基本面来看，美联储降息的紧迫性和必要性下降，今年美联储可能难以遵循其降息三次的指引，由此下调降息次数的预测至一次，降息的时点或推后至第四季度。
平安证券陈潇榕、马书蕾分析认为，地缘政治局势严峻，OPEC+减产约束力增强，供应趋紧推涨油价。此外传统消费旺季来临，化纤产业有望呈底部回暖态势。另外旺季高温预期，以旧换新细则将出台，下游排产超预期增长，大宗商品需求增加。
// 后期如何演绎？ //
兴业证券表示，即便美国经济数据不断超预期，甚至美联储降息预期也逐步弱化，但黄金仍一骑绝尘。本质上这轮金价上行核心反映的是对美元信用体系的对冲，降息在某个时点助推了金价上涨，但就如2023年那样，无论美联储降息与否，金价在全球央行持续购金行为下仍呈现中枢不断抬升之势，黄金的货币属性主导了此轮金价长周期上行。
东吴证券表示，看多金价的观点并没变，但是短期内金价要站上2500美元/盎司，关键词在“通胀”。有韧性的美国通胀 + 一场温和上涨的大宗商品牛市（最重要的可能是油价站稳95美元，触及100美元）。
而当前最重要的两个中长逻辑宏观叙事可能是疫情后逆全球化和高通胀的宏观环境变化，以及信用货币体系受到挑战的叙事。而其导致的后果是金价和美债、美元的非对称“脱钩”——美债收益率上涨、美元升值，黄金“跌不动”；以及黄金可能对通胀和大宗商品更加敏感。

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